财经风云--美联储会议纪要:多数官员青睐很快放缓加息 暗示明年衰退几率五五开

caijing 发布于 2022-11-24 15:14:00

 

 美联储会议纪要:多数官员青睐很快放缓加息 暗示明年衰退几率五五开
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李丹



本月初会上,大多数联储与会官员认为,可能很快适合放慢加息;联储内部经济学家认为,明年美国衰退的可能性和基线预期的一样高;与会者普遍认为考虑滞后性等因素很重要,部分官员认为紧缩过度的风险增加;与会者认为,利率最终目标比加息速度更重要;多人认为,通胀迄今鲜有消退迹象,利率峰值比他们之前预计的高;与会者认为,美债市场有序,英债动荡凸显美债要有韧性。
会议纪要显示,和会后决议声明释放的信号一致,本月初的美联储货币政策会议上,美联储决策者大多青睐放缓加息的步伐,暗示下月、即12月的加息幅度有望从本月的75个基点回落到50个基点。

会议纪要公布后,美股指迅速扩大涨幅,尾盘集体刷新日高,美债收益率和美元指数加速下行。纪要公布前曾几乎回吐日内所有涨幅的纳指涨幅一度超过1%。纪要公布前一度跌超90点的道指日内涨超100点,刷新日高时涨超160点。纪要公布前曾短线转跌的标普500重上4300点、日内一度涨0.6%。


纪要公布后,对利率前景更敏感的2年期美国国债收益率下破4.47%刷新日低,较逼近一周多来高位的日内高位回落将近10个基点。


利率最终目标比加息速度更重要;大多数与会者认为 可能很快适合放慢加息
11月初的美联储会后决议声明直言,决策要考虑到货币政策影响经济和通胀的滞后性,这一表述一度点燃市场的转向预期。美东时间11月23日周三,美联储公布该会议纪要也提及要考虑货币政策滞后性等因素,而且披露,多数与会联储官员认为,可能很快适合美联储货币政策委员会FOMC减慢加息的速度。其中写道,

会上与会者提到了一些可能影响未来加息速度的考虑因素。这些考虑因素包括,迄今为止货币政策的累积收紧、货币政策行动同经济活动和通胀之间的滞后,以及经济和金融的发展。多名(a number of)与会者认为,随着货币政策接近足以实现FOMC委员会目标的限制性立场,放慢加息的步伐将变得合适。

此外,绝大多数(a substantial majority of)与会者认为,可能很快适合放慢加息的速度。在这些情况下放慢步伐,将让FOMC委员会能更好地评估实现其充分就业和价格稳定目标的进展。这种评估之所以重要,一个原因是,不确定货币政策行动对经济活动和通胀有多大的影响,以及影响的滞后性怎样。

少数(a few)与会者评论称,放慢加息速度可以降低金融体系不稳定的风险。另有少数(a few other)与会者指出,在放慢加息之前,最好等到政策立场更明确地处于限制性区间,并且有更多具体的迹象表明,通胀的压力正在显著消退。

纪要还写道,与会官员认为,利率的最终目标水平比加息幅度更加重要。

由于货币政策接近足够限制经济的立场,与会者强调,在考虑达到FOMC委员会的目标方面,FOMC最终加息达到的利率水平、以及政策立场的变化因此变得比进一步加息的速度更为重要。与会者一致认为,为了强化FOMC让通胀重回目标2%的强烈承诺,对公众传达这一区别很重要。

美联储内部经济学家暗示 明年美国衰退几率接近50%
会议纪要提供了美联储内部人员对美国经济的最新预测。纪要称,

由于通胀居高不下,(联储)工作人员继续认为通胀预期存在上行风险。在实际经济活动方面,私人部门的实际国内支出增长乏力、全球前景恶化以及金融环境收紧,这些都被视为实际活动预期的显著行风险。此外,通胀的持续下降可能性也许需要(联储)比预期更大力度收紧的融资环境条件,这被视为另一种下行风险。

因此,(联储)工作人员继续认定,实际经济活动的基线预期有偏向下行的风险,并认为,(美国)经济在明年某个时候陷入衰退的可能性几乎与基线(预期的可能性)一样高。

媒体由此认为,这是美联储的经济学家暗示,明年美国经济陷入衰退的可能性接近50%。

通胀迄今鲜有消退迹象 利率峰值比联储官员之前预计的高
华尔街见闻曾提到,在本月初会后声明激发市场的转向希望后不久,美联储主席鲍威尔就在会后的新闻发布会上凭一己之力砸崩市场,因为他说最快今年12月放慢加息的同时指出,终端利率、即利率的峰值可能高于联储之前预期,认为现在讨论暂停加息为时过早,相比加息速度,利率升得多高、高利率持续多久更为重要。换言之,美联储加息进入了更慢但更高、更久的第二阶段。

本周三公布的会议纪要提及,在讨论今后的会议可能采取怎样的政策行动时,与会者再次确认实现2%这一通胀目标的强烈承诺,并继续预计,为降低通胀,适合继续加息。而且多人认为,政策利率——联邦基金利率的峰值比此前预计的高。纪要写道,

多位(many)与会者评论,实现(FOMC)委员会目标所需的联邦基金利率最终水平有很高的不确定性,评估这一(所需)水平将部分取决于未来的数据。尽管如此,多名与会者仍指出,迄今为止几乎没有任何通胀消退的迹象,经济体内的供需失衡持续存在,他们评估达到委员会目标所必需的联邦基金利率最终水平,一定程度上高于他们之前的预期(水平)。

与会者普遍认为考虑滞后性等因素很重要 部分官员认为紧缩过度的风险增加 
会议纪要显示,在讨论货币政策的风险管理时,与会者表示,鉴于通胀大范围处于高得无法接受的水平,以及通胀前景有上行风险,有目的地转向限制性更强的货币政策立场符合风险管理的考量。

一些与会者认为,货币政策的累积限制超过让通胀率降至2%所需水平的风险增加。一些与会者评论,持续快速的货币紧缩增加了金融体系不稳定或混乱的风险。

与会者普遍认为,通胀和实际活动的前景有很高的不确定性,这凸显了,考虑到货币政策的累积收紧、货币政策影响经济活动和通胀的滞后性、以及经济和金融发展很重要。

与会者认为美债市场有序 英债动荡凸显美债要有韧性
会议纪要显示,在讨论金融稳定的问题时,与会者指出,美国国债市场的有序运作对货币政策的传导、满足美国联邦政府的融资需求、以及全球金融体系的运作都很重要。他们认为,虽然利率波动加剧且指标暗示流动性紧张,但美国国债市场的运作一直井然有序。

纪要提到,许多(a number of)与会者指出,英国国债市场最近的动荡凸显了,美国国债市场的韧性是有价值的。他们讨论了政府可能针对市场韧性考虑的一系列做法,包括资本和流动性监管可能和市场活动的相互作用、对重要市场参与者的监督、清算和结算操作,以及美联储常设工具的作用和结构。

少数(a few)与会者指出,关键是要准备好,以不影响货币政策立场的方式,化解美国核心市场运作所受的干扰,尤其是在联储收紧货币期间。多名(several)与会者指出,在全球货币政策迅速收紧的情况下,非银行金融机构带来一些风险,这些机构隐藏的杠杆可能放大对市场的冲击。

经济前景不确定性高 少数人警告酿成工资-价格螺旋上升
纪要中,评价经济时,与会者总体指出,他们的经济前景预测有很高的不确定性,通胀前景有偏上行的风险。最近的通胀上行,高通胀持续得比预期久。

与会者认为,美国的劳动力市场仍然供应吃紧。多人指出,有初步迹象显示,就业市场正在缓慢地朝着供需平衡改善的方向发展。

少数与会者评论称,劳动力市场持续供应紧张可能导致出现工资-价格的螺旋上升,即便之前还没有演变成这种形势。

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