财经风云--避险需求推升美元 外资流出A股有迹可寻

caijing 发布于 2020-3-22 11:50:00

 

 避险需求推升美元 外资流出A股有迹可寻
证券时报  记者 毛军




当海外新冠肺炎疫情持续扩散,各国股市连续暴跌的时候,中国因措施得当、防控及时,已全面控制疫情,再加上A股经过多年的调整,估值水平处于历史低位,相对美股估值也具有竞争优势,A股也表现出极强的抗跌韧性。大部分投资者也认为,A股市场有望成为世界投资资金的避风港。

但现实是北上资金3月以来连续大幅流出A股,3月13日甚至创出147.26亿元历史单日最大净卖出,而历史前十大单日净卖出中就有5次为本月创造。3月以来北上资金累计净卖出高达699.44亿元,远远超过2015年5月净卖出536.74亿元的历史纪录。由于3月的大幅净卖出,令北上资金今年以来累计净卖出199.69亿元。

传统白马股成为北上资金的重点抛售对象,3月以来净卖出贵州茅台(600519,股吧)68.97亿元、中国平安60.16亿元,五粮液(000858)、恒瑞医药(600276,股吧)、招商银行、洋河股份(002304,股吧)净卖出均超过20亿元,格力电器(000651,股吧)、上海机场(600009,股吧)、伊利股份(600887,股吧)等8股净卖出超10亿元。因北上资金的大幅减持,这些白马股近期走势也远落后于大盘整体表现,贵州茅台(600519)一度跌破千元,五粮液也一度跌破百元。

美元暴涨

处于剧烈震荡中的美国,反而因资金的流入,导致美元暴涨。打开美元指数行情图可以发现,该指数的走势几乎是时下世界各国股市指数倒过来走,从3月9日最低94.63点,至3月20日最高102.99点,上涨8.83%,其中17日至19日连续3天涨幅都超过1%。

1%的涨幅对A股投资者来说可能是一个很小的涨幅,但大家要知道这是货币,平时有0.5%的涨跌已经算大的波动了,1%堪称暴涨了,近10年来也没出现过几次,而最近一度8个交易日出现了5次。特别是19日大涨1.77%,创3年半来最大涨幅,也是2008年金融危机后10多年来的第二大涨幅。

为什么会出现这种反差现象呢?A股真的对外资失去了吸引力吗?实际上情况也没想象的那么坏,一方面,这是国际资金的避险情绪上升所至的正常投资行为。有投资者又要说A股走势强于世界其他市场,估值又低,不正是避险的好标的吗?

其实我们要认识到,新冠肺炎疫情是全球无差别的危机事件,世界主要国家都受到打击,各国股市及大宗商品全都大幅暴跌。而在这种无差别风暴中,往往最大的那条船是抗风险能力最强的,美国作为世界最大的经济体,无疑就是这场风暴中最大的那条船。

这种情况在2008年金融危机中也出现过,虽然那次危机是由美国引起的,但迅速蔓延至世界,全球主要国家都受影响。因此美国反而成为避险资金的首选,当年美股跌得最惨烈的8月、9月、10月的时候,避险资金回流美国,推动同期美元指数也是连续大涨逾20%,但在2009年3月后,危机逐渐过去,避险需求弱化,资金又重新流向世界,即使美股企稳走强,美元指数反而连续下跌了近1年。

资金回流美股

另一方面,是有少部分国际投机资金的撤离A股,抄底美股。一提到外资,经常被投资者认为是长线投资资金,进来的外资的确大部分是冲着中国经济发展前景及A股低估值而做长期投资的,但也有部分短期投机资金一起进来。对于投机资金来说,最吸引他们的不是长期前景如何,而是波动大不大,有没有短期超额收益的可能。近期道指频繁千点的上下波动,正是投机者的天堂。如3月13日道指暴涨近10%;再如3月19日暴跌中的美国原油,一日反弹逾20%。这对投机资金来说,都有致命的诱惑。

追涨杀跌是投机的一种,逆市而动也是投机的重要获利手段。2008年金融危机美股跌幅最快的时候,成交量快速增加,即说明抛压沉重,也说明承接资金踊跃。而近期美股也是连放天量,由之前每日平均成交约60亿股,快速增加到约120亿股左右,2月28日甚至创出134.09亿股的历史纪录,虽然跌得惨烈,但抄底的投机资金也是前仆后继。

在A股中,这部分投机的外资行为也是有迹可循的。2015年8月最后一周,正是A股下跌最惨烈的至暗时刻,悲观情绪蔓延,但当周北上资金大幅净买入257亿元,创当时的历史单周最大净买入纪录,但在当年10月~11月A股已企稳大幅反弹的时候,北上资金却连续6周大幅净卖出。

在今年春节后首个交易日,受新冠肺炎疫情影响,市场处于恐慌之中,主要股指也大幅低开,但当日北上资金却逆市净买入182亿元,创历史第二大单日净买入,当周净买入逾300亿元,创历史第三大单周净买入,而在2月底主要股指基本恢复到节前水平甚至超越,国家也不断出台经济刺激政策,但北上资金又连续6个交易日大幅净卖出,这都表现出是短期的投机行为。

当然,投资与投机是一体两面的,只有投资没有投机,市场将因缺乏流动性而死水一潭;只有投机而缺乏投资,也将因市场风险巨大,吓阻大部分投资者。本次国际投机资金的短期撤离,相对1.5万亿元的外资持有A股市值而言,只是极少部分,并不影响外资的长期流入。

 



 

 

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