美股本月第四次熔断！第五次是否会出现？这里有一些关键信号… 国际金融报 袁源
美国白宫周二抛出的过万亿美元抗疫振兴经济方案未能平复市场恐惧，当地时间3月18日，美股继续暴跌。其中，道琼斯指数抹平特朗普执政以来全部涨幅，标普500指数于美东时间3月18日12时56分跌破7%，因此导致美股再次触发熔断机制，这是美股自今年3月以来第四次触发熔断，也是史上第五次触发熔断。本月前三次熔断分别发生在3月9日、3月12日以及3月16日。
截至3月18日收盘时，美股三大指数均出现明显下跌，其中道琼斯指数下跌程度较大，收盘报19898.92点，跌幅为6.3%。标普500指数收盘报2398.10点，较上一交易日下跌5.18%。道琼斯指数收盘报6989.84点，较上一交易日下跌4.7%。
欧洲股市周三急跌，泛欧指数Stoxx 600收市报279点，下滑3.92%；油气股成为重灾区，股价急挫近10%。打开APP 阅读最新报道
美股本月第四次熔断！第五次是否会出现？这里有一些关键信号…
美股本月第四次熔断！第五次是否会出现？这里有一些关键信号…
欧洲股市周三急跌，泛欧指数Stoxx 600收市报279点，下滑3.92%；油气股成为重灾区，股价急挫近10%。
英国富时100指数收报5080点，跌4.05%或214点；德国DAX指数收报8441点，跌5.56%或497点；法国CAC 40指数收报3754点，跌5.94%或236点；意大利富时MIB指数收报15120点，倒退1.27%或194点；西班牙IBEX 35指数收报6274点，下挫3.44%或223点。3月18日，欧洲央行宣布7500亿欧元针对疫情的购买计划。
沦陷的不仅仅是股票。债券、石油和金属也出现重大下挫。油商忧虑新冠肺炎疫情冲击石油需求，加上沙特阿拉伯与俄罗斯的价格战未有停止迹象，国际油价周三大跌，收市创下18年新低。
纽约4月期油收市跌6.58美元或24%，每桶报20.37美元，是2002年2月以来最低。伦敦布兰特5月期油收市跌3.85美元或13%，每桶报24.88美元，是2003年5月8日以来最低。
市场忧虑新冠肺炎疫情失控，以及全球经济受到重创，黄金投资者再度恐慌性抛售，投资者纷纷转持现金或国债，触发国际金价周三显着下滑。纽约4月期金收市跌47.9美元或3.1%，每盎斯报1477.90美元，是去年12月以来最低水平。
01 纾困政策屡不见效
道指今年2月12日创下历史新高29551点，而美国总统特朗普在2017年1月20日就职总统时，道指当日指数为19827点。此番道指未能守住20000点大关，在一个多月的时间里从最高点下挫10000点，几乎抹平特朗普执政以来的全部涨幅。
特朗普在当地时间3月17日早些时候曾发表推文称，他将暂时关闭美国与加拿大边境并停止一切非必要的人员流动，他强调这是两国均同意的结果，此举不会对货运造成影响，此后加拿大方面亦有类似的声明。
此后，特朗普在当天午间时候举行的白宫新闻发布会上表示，他已启动国防生产法案（Defense Production Act）应对本次新冠肺炎疫情。这一法案是战时法案，其颁布于1950年9月，当时正值朝鲜战争时期，并且成为此后所谓美苏冷战背景下美国开展民防以及战争动员的一部分。分析认为，这或许与美股熔断存在一定联系。就在特朗普发表上述言论期间，美国股市跌幅持续扩大并在美东时间12时56分触发一级熔断。
新冠疫情在美国扩散以来，美国已经祭出多项政策解决面临的经济难题。
美联储祭出“降息至零+7000亿量化宽松”政策，又拿出金融危机以来“商业票据融资机制”（CPFF）、“一级交易商信贷机制”（PDCF）两大“杀手锏”。而美国财政部也宣布将推出一项规模超过1万亿美元的经济刺激计划。
美国参议院已经批准了针对冠状病毒大流行的第二项重大法案。随后财政部部长史蒂文·努钦（Steven Mnuchin）又拿出一项1.3万亿美元的新救助计划，其中包括向美国民众发送两轮支票，总额达5000亿美元。款项将在4月6日和5月18日支付，金额与家庭中的子女人数相关。他还提议向航空公司提供500亿美元贷款。此前特朗普说，纾困航空业是缓解冠状病毒带来难题的“第一要务”。
在选举年的背景下，这场危机促使国会采取了自2008-2009年金融危机以来从未有过的救助规模。病毒长驱直入进入国会，当地时间3月18日，美国国会参议院出现首位确诊议员。
02 特朗普手中“王牌”尽失
华尔街的极端情绪波动似乎已经变成日常，并对提振消息无动于衷。3月9日以来，标普指数已经出现四次熔断。即便在参议院通过法案之后，股市依旧下行。
一切源于投资者对于美国经济严重下滑，甚至进入衰退的担忧。美国经济将经历有史以来最严重的季度收缩，经济活动突然放缓，类似于十年前的金融危机甚至是大萧条之前的美国放缓时期。
至少有六家机构预测美国经济将出现衰退，包括Pantheon Macroeconomics和牛津经济研究院（Oxford Economics）的分析师们预计，美国第二季度经济将萎缩约10%，这将是有史以来最大幅度的萎缩。一些经济学家说，经济衰退实际上已经开始，因为美国2月份零售销售下滑，企业开始裁员。
有“新债王”之称的DoubleLine行政总裁冈拉克（Jeffrey Gundlach）3月17日认为，美国2020年内有90%的机会陷入衰退，冈拉克上周（3月9日至3月15日）预测美国陷入衰退的机会为80%。
美国财长姆努钦（Steven Mnuchin）也透露，如果没有经济干预，美国失业率有可能攀升至20%。
美国货币政策的空间已经非常小，美联储已经两次紧急降息，在力度上一步到位，直接下调100个基点，降至0-0.25%的历史低位，而目前，美联储否认了采取负利率的可能性。上次美联储开出“零利率+量化宽松”的药方，还是在2008年金融危机之后，因此也被称为“危机模式”。此次美联储“一口气打完所有子弹”，已经带动全球央行进入新一轮降息周期。
几乎归零的利率，也使经济学家担心掉入“流动性陷阱”的可能。“流动性陷阱”是指，当利率低到无法再低的地步，无论怎样增加货币供应，人们抱着利率会上升，债券价格会下降的预期，宁愿持有现金，不会增加投资和消费。政府和央行希望通过降息和增加货币量刺激经济的愿望就落空了。
有分析表示，美国未来一段时间在货币政策方面的选项可能是扩大QE购买的资产种类，包括企业债和股票（或者股票ETF）。如果要购买股票，可能不会直接入市购买，而是选择购买ETF（交易型开放式指数基金），理由是，ETF产品是美股杠杆率最为集中的地方，也是最容易发生风险的地方。
财政政策对经济的刺激作用可能更大。美联储紧急推出商业票据融资机制（CPFF）也是出于这样的考虑。更多投行分析人士表示，财政政策还可以精准调控，比如定向支持页岩油企业、支持医疗机构、为国民进行免费新冠肺炎测试和治疗等。
03 见底迹象已显露
投资者正在尝试判断市场是否还会有更多阵痛，或者最糟糕的抛售已经结束，但徒劳无功。
目前，华尔街投资者正在对过去的熊市、长期股价走势图、与新冠病毒有关的新闻、投资者的恐惧程度以及市场估值进行分析，寻找抛售何时会停止的线索。
有几个关键信号能够帮助指示未来美股走向：
新冠病毒感染高峰
投资公司瑞士信贷（Credit Suisse）将每日感染率“高峰”列为市场触底所需的条件之一。该公司的全球股票策略师告诉CNBC，在2003年SARS危机期间，在感染病例达到顶峰一周后，股票触底反弹。在当前的危机中，在感染率放缓之后，上证综指在2月3日触及了低点。
道指和标普500指数“低位”的预测
华尔街的高级策略师的工作是处理与经济增长和公司收益有关的数据，并预测熊市将如何发展。最近，来自股票专家的各种分析表明，还会有更多损失。
高盛（Goldman Sachs）上周五表示，预计标准普尔500指数（S＆P 500）将创下年中低点2000，该公司认为，大盘指标将在年底反弹达到3200点。同样，瑞士信贷认为，最糟糕的情况是美国公司收益下降20%，这将使标准普尔500指数跌至2200点。
观察股市的“恐惧指数”
瑞士信贷美国公司（Credit Suisse Securities USA）美国首席股票策略师乔纳森·戈鲁布（Jonathan Golub）表示，股市抛售通常与流行的华尔街“恐惧指数”（VIX）的水平急剧上升同时发生。
当标准普尔500指数周一暴跌12%时，VIX飙升至近52周高点至84，远高于去年的低点11。周三，当市场下跌5.2%时，VIX再次短暂跳升至84。同样，在3月12日股市下跌9.5%时，VIX飙升至接近77。换言之，如果投资者的恐惧消退，股价将上涨。
看看过去的股市“底部”
在过去的市场崩盘中，诸如S＆P 500之类的股市指数停止下跌的水平通常被视为未来市场走向的一个底部支撑。从技术层面来看，如果过去这些支撑水平“保持不变”，那么投资者可以将这一水平视为买入股票的良好切入点。
标普500指数关键点位：2350点
2018年华尔街的平安夜暴跌时，当标准普尔500指数收于2351后停止下跌。这是华尔街专业人士现在密切关注的水平。
在周三出现下跌之后，标准普尔500指数的交易价格比该水平高出约2%。Arbeter Investments总裁Mark Arbeter表示：“我们正在迅速接近关键支撑点位2350点。”
尽管一度短暂跌破该关键水平，但标普500仍能保持在该关键水平之上。
Strategas Research Partners的Chris Verrone认为，如果跌破2350点，在2150至2350区间将得到非常长期的支持。
市场大量买入股票
如果股市跳水加剧，华尔街投资者将选择低点买入。当专业交易者感觉到巨大的购买机会时，市场往往会迅速飙升。周一暴跌之后，市场的市盈率降至14.2。2018年12月近熊市期间市场的市盈率位于14.1。
目前问题在于，投资者对冠状病毒对盈利能力的影响判断并不乐观，预估收益可能会下降。而The Leuthold Group的Phil Segner对自1957年市场市盈率中位数进行的估值分析发现，目前市场仍然被高估了4%。
股市悲观情绪达到顶峰
一旦每个投资者悲观情绪达到顶峰，抛售不可避免。一个值得关注的情绪指标是美国个人投资者协会对多头和空头的调查。
早在熊市触底前四天的2009年3月5日，超过70%的美国个人投资者协会会员表示他们对市场“看空”。而在3月19日发布的最新每周调查中，有51.3%的投资者为空头，而历史平均水平是30.5%。当下一次调查发布时，看跌可能会再次显示出历史极端。
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