财经风云--辉钼龙头

caijing 发布于 2011-4-6 15:58:00

 

金钼股份(601958):产能扩张有望迎来收获期 "增持"
    业绩基本符合预期。业绩同比大幅增长,主要是因为:1、主营产品价格同比明显上涨,2010年钼精矿、氧化钼、钼铁均价同比分别上升11.07%、35.95%、10.45%;2、多个新建项目的于去年投产运行。新增6500吨/年钼酸铵项目,使总产能达到1.07万吨,增幅为147%;新增20万吨/年硫酸产能。3、期间费用控制较好。销售费用率、管理费用率分别下降0.20、1.72个百分点。
    公司拥有金堆城钼矿和洛阳钼矿,均为全球高品位、低成本的大型钼矿,公司钼金属储量为124万吨,占国内储量的37%;年产钼精矿约1.4万吨(金属量),钼精矿自给率100%,业绩弹性较高。公司拥有采矿、选矿、焙烧、加工上下游一体化的完整产业链,各种钼产品折合钼金属量占全球产量的7.2%。
    钼精矿产量存在增长空间。汝阳钼矿目前5000吨/日矿石处理量,年产精矿1700吨左右;未来3-5年将扩大至18000吨/日的处理规模,年产钼精矿达到6000吨。届时公司总的精矿产能将从目前的1.4万吨增至2万吨,增长幅度为42%。
    当前钼价接近于行业内原生矿的平均生产成本,具备一定的安全边际,我们认为向下的空间非常有限。而政策制约下的供应刚性化趋势,以及新兴产业、结构转型带来的钼需求的外延拓展,都有望成为钼价上行的推动力。
    维持"增持"评级。基于2011-13年欧洲氧化钼价格假设:18、22、24美元/磅钼,我们预测公司2011-13年EPS 为0.36、0.60、0.81元/股。
【出处】华泰联合证券  【作者】叶洮

 



 



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