财经风云--白银股:谁最货真价实?

caijing 发布于 2011-3-26 17:21:00

 

白银股:谁最货真价实?
来源:第一财经日报 作者:黄婷
随着白银价格走势凌厉,A股相关白银概念股也随之风生水起。

那么,A股哪些白银股才是货真价实?银价上涨对它们业绩的贡献有多大呢?

白银股跟随银价走强

国际银价在去年一年内上涨了80%。在二级市场上,相关白银概念股股价也节节攀升。

“银价的上涨对白银的开采、冶炼企业是一个直接利好。”中国民族证券分析师关健鑫对第一财经日报《财商》记者说,银矿多以伴生矿居多,同时白银在基本金属冶炼企业也多作为副产品存在,因此在白银价格低迷的时期,其对公司业绩的贡献也是微乎其微。但在国际银价创出近三十年新高的背景下,对相关上市公司而言,往日充当着“配角”的白银,地位也有所提升。

在A股有色金属类的上市公司中,有6家上市公司的白银业务较为显著,也是市场上较为认同的白银概念股,分别是*ST威达[29.90 1.87% 股吧](000603.SZ)、豫光金铅[33.09 1.32% 股吧](600531.SH)、荣华实业[17.77 1.48% 股吧](600311.SH)、西部矿业[18.04 3.20% 股吧](601168.SH)、江西铜业[39.91 1.45% 股吧](600362.SH)和驰宏锌锗[33.89 8.62% 股吧](600497.SH)。

从去年6月份开始,这6只白银概念股走出了一波强劲的上涨趋势,从2010年6月1日到2010年12月31日期间,平均涨幅达到85.54%,同期上证指数[2977.81 1.06%]涨幅为8.33%。其中,豫光金铅的涨幅达到151.22%,*ST威达和荣华实业的涨幅也达到90%以上。

但进入今年以来,虽然国际银价上涨的脚步并未放缓,但二级市场中白银股表现已经不再凶猛,1月份以来,6只白银股中只有前期涨幅较小的驰宏锌锗录得24.48%的上涨,其他5只白银股均震荡走弱。

关健鑫认为,A股二级市场的投资者对黄金股的认识更加深刻,此前黄金牛市中受益黄金股的上涨让不少投资者记忆犹新,因此黄金股更容易得到投资者的认同。但白银股是在这一波国际银价的上涨中才逐渐进入投资者的视线,在涨高了之后,要继续走强还需要得到更多投资者的认同。

深圳一位私募基金人士则指出,二级市场的操作更注重预期,在国际银价涨了这么多的情况下,市场对银价能否持续走强已经存在分歧,这在二级市场的白银股上就体现为白银股的震荡走势。

另一位行业分析师也表示,投资白银股,最重要的是看预期。“凡是有色金属股票,看估值不如看预期,如果银价持续走强,白银股就会继续有所表现。”该分析师说,在这个角度上,白银业务占比越大的上市公司受益也就越多。

谁含“银”量最高?

在上述6家上市公司中,已经有白银业务的上市公司有4家,分别是豫光金铅、江西铜业、驰宏锌锗和西部矿业。

从白银产量上看,在4家上市公司中,白银产量最大的为豫光金铅,其2009年和2010年的白银产量分别为611.19吨和730吨,白银业务在其营业收入中占比高达29.69%。

作为全国最大的白银生产企业,豫光金铅的白银产量约占全国比重的5.8%左右。含“银”量如此高的豫光金铅也成为二级市场上白银股的领头羊,在6只白银股中,豫光金铅去年6月份以来表现最为突出,累计涨幅已经超过150%,与银价走势有得一拼。

但是,白银作为豫光金铅的第二大收入来源,其为上市公司贡献的利润却非常微薄。豫光金铅2009 年的年报显示,其白银业务利润为负,处于亏损状态,直到2010 年,随着白银价格的上涨,公司白银业务盈利状况才有所改观,但截至2010年中报,其白银冶炼业务的毛利率也仅有4.93%。

东莞证券分析师刘卓平指出,豫光金铅的白银产出主要来自铅精矿的分离,属于加工模式,盈利以提炼加工的差价为主,因此毛利率相对较低。

“但在银价的上升通道中,豫光金铅除了赚取冶炼加工费之外,还可以赚取白银销售对银矿采购时的溢价,因此,银价的上升对公司业绩具有改善作用。”另一位行业分析师说。

“同时,在几只白银概念股中,豫光金铅的总股本很小,只有2.95亿股,更容易受到资金的关注。”深圳一位私募基金人士说。

江西铜业和西部矿业的白银业务与豫光金铅相近,白银业务的毛利率也相对较低,截至2010年中报,白银业务对其利润的贡献分别为3.7%和0.13%。但比起豫光金铅,这两家上市公司的白银产量则较为逊色,江西铜业预计2010年的白银产量为460吨,白银业务仅占其营业收入的2.42%。而西部矿业2009年白银产量为109.96吨,白银业务只占了其营业收入的0.98%。

“但作为副产品,白银对江西铜业利润的贡献还是相对较大的,随着银价持续上涨,这部分利润也会得到较大的提升。”一位行业分析师说。

而要说谁在白银上赚钱最多,则非驰宏锌锗莫属了。

比起豫光金铅和江西铜业,驰宏锌锗的白银产量并不算大。其2010年年报显示,2010年生产白银134.70吨,白银收入占总收入比重为7.51%。

但是,驰宏锌锗的银锭产品毛利率高达45.14%,2010 年6月28 日,公司还完成了白银在伦敦金银市场协会注册认证工作。

“驰宏锌锗的银锭业务相对其他公司盈利能力更强,银价的上涨对其业绩贡献也更为明显。”一位行业分析师指出。

*ST威达VS荣华实业:

争当A股白银龙头?

除了上述4家上市公司之外,另外两只白银概念股也从去年起受到市场的热捧,它们的亮点则在于,有可能摇身一变,成长为A股中的白银龙头。

*ST威达自去年5月5日公布重组预案复牌之后,走出了一轮波澜壮阔的行情,而在其资产注入项目确定之后,“白银第一股”的噱头更推动其股价节节上扬,去年6月份以来已经上涨接近90%。

根据*ST威达的重组方案,在资产置换完成后,将持有银都矿业62.96%的权益。资料显示,银都矿业主要从事银、铅、锌等有色金属的采选加工。其中银矿业务收入占总收入比重49%以上。由于开采成本较低,2007~2009年平均综合毛利率达到85%以上。矿山银储量为3961.25 吨。

“重组成功后,公司将成为A 股唯一一家以银矿采选为主营业务的上市公司。”国海证券[0.00 0.00%]的分析师张晓霞指出。

“在银价的大幅上涨中,拥有银矿资源的*ST威达无疑将受益最大。”另一位行业分析师说。

与此同时,另一家发生“蝶变”的上市公司也进入了白银股资金的视线。

原来主营农产品[17.00 0.06% 股吧]加工业务的荣华实业摇身一变,成为A股有色金属公司中的新贵,其白银业务颇受市场瞩目。去年6月份以来,该股在二级市场上涨幅居前,股价几近翻倍。

虽然荣华实业目前主营收入为黄金,但与*ST威达一样,它也即将拥有自己的白银矿。关健鑫指出,荣华实业的银矿采选场的设计产能规模为银金属量100 吨左右。预计2011 年全年银产量可能在50~60 吨之间,2012 年全部达产。

据关健鑫预计,2011 年荣华实业的白银业务贡献毛利将达到35%~45%,增厚每股收益0.13 元至0.18元左右。

“与其他具有白银业务的上市公司相比,荣华实业在白银业务上的盈利占比更高,更贴近于‘纯正’的白银股。”关健鑫说。

 

 



 

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