财经风云--美联储现在的境遇似曾相识 或将重复25年前的政策?

caijing 发布于 2019-4-29 12:50:00

 

美联储现在的境遇似曾相识 或将重复25年前的政策?

 


  新浪美股讯 本周,当美联储主席鲍威尔和他的同事们聚集在一起参加政策制定会议时,他们中的一些人可能会想起1995年。

  就在那一年,美联储开始了货币政策的中期调整,在一轮持续的紧缩之后降低了利率。现在,一些官员和投资者开始怀疑,在2018年加息四次之后,美联储是否会再次放松立场。

  大卫-斯托克顿(David Stockton)说,“我确实认为1995-1996年期间的情况与我们目前所处的情况有一些相似之处。” 他当时在美联储任职,现在就职于彼得森国际经济研究所。他表示,在多次加息之后,“人们总是担心,或许你做得过头了”。

  外界普遍预计,鲍威尔及其同僚将在4月30日至5月1日的会议上维持利率不变。美联储观察人士将在会后声明中寻找线索,或更有可能在鲍威尔随后的新闻发布会上寻找线索,看是否有证据表明美联储准备在今年晚些时候降息。

  摩根大通驻纽约首席分析师布鲁斯-卡斯曼(Bruce Kasman)表示,“我认为他们将在很长一段时间内按兵不动,但有一种风险是,较低的通胀确实促使他们考虑放松货币政策。”

  美联储副主席理查德-克拉里达(Richard Clarida)曾指出,1995年和1998年的两次降息是美联储防范经济走软的保险措施,尽管它当时没有看到经济衰退的迹象。一些美联储观察人士认为,1995年是当前形势更恰当的模板。

  1998年,美联储连续三次迅速降息,以阻止俄罗斯债务违约和对冲基金Long Term Capital Management濒临倒闭引发的金融危机。但目前还没有这样的触发事件。

  相比之下,现在和1995-1996年之间有很多相似之处。25年前,美国和全球经济增长也在放缓。

  而1995年7月、12月和1996年1月,美联储曾三次降息,理由是物价压力有所缓解。如今的政策制定者更加关注低水平的通胀,而且毫不掩饰他们希望通胀率更高。


  相似之处还在于,美联储在1995年至1996年大举降息时,尽管它认为劳动力市场相当紧张,但股价却在上涨。事实上,正是在1996年12月,时任美联储主席的艾伦-格林斯潘(Alan Greenspan)对金融市场的“非理性繁荣”发出了警告。

  此外还有政治因素。1996年,前美国总统比尔-克林顿(Bill Clinton)竞选连任,而现任美国总统特朗普明年将面对选民。

  克林顿的经济团队告诉他,对独立的美联储施加的公共压力可能适得其反,因此克林顿没有公开评论美联储的政策。

  特朗普则没有这么沉默,一再呼吁鲍威尔及美联储打开货币闸门,以提振经济和股市。特朗普的助手辩称,他的减税和放松管制行动正在为生产率驱动的经济繁荣铺平道路,而这不会刺激通胀。

  不过,美联储前副主席艾伦-布林德(Alan Blinder)警告称,不要将当前的情况与当时相提并论。他曾在1995年带头下调利率。

  布林德认为,一个很大的不同是,当时美联储显然加息幅度过大,1994年11月和1995年2月分别加息0.75和0.5个百分点,然后在当年7月开始下调利率。布林德说,“我们当时有点兴奋过头了。”

  美联储这次并没有明显兴奋过头。美联储去年12月加息0.25个基点,将利率勉强提升至中性水平,而货币政策既没有刺激经济增长,也没有限制经济增长。

  布林德表示降息是可能的,但他认为美联储的下一步举措更有可能是加息。不过,就目前而言,“我对他们耐心的态度完全没有意见。”

  珍妮特-耶伦(Janet Yellen)也是如此,她在25年前担任美联储理事时也曾主张降息。这位前美联储主席4月10日在休斯敦的一次活动中表示:“在我看来,货币政策的定位似乎很好。”

  彼得森的斯托克顿认为,美联储最终将下调利率。他说:“他们迟早会买一些保险。”正如1995-1996年一样,“这样做的风险相对较低。”(张宁)

 

 



 

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