财经风云--一周期市回顾、下周展望及期货投资策略

caijing 发布于 2018-6-10 14:17:00

 

一周期市回顾、下周展望及期货投资策略
 和讯网  任新普

 

  美元指数,本周美元指数走出高位回调态势,周跌0.68%至93.542 ,上升通道仍在维持。
  美元走势逻辑为,一是,欧盟本周发出年底前撤出QE的预案,导致欧元本周出现大幅反弹,相应减弱了美元的支持。二是,6月2日美国首请失业金人数22.2万,高于此前的预估值22.0万。三是,美国商务部公布4月个人消费支出(PCE)环比增长0.6%,创出5个月以来新高。四是,美国核心PCE物价指数4月值连续三月环比上涨0.2%。五是,美国失业率创17年以来的新低,继续支持美元走强。六是,本周特朗普宣布对加拿大、墨西哥征收高关税,对美元走势形成震动。后市看,虽然技术面显示美元反弹需要一定的调整纠正,但美国相关就业、消费、收入、货币政策倾向等不会快速转向,美元走强的主趋势难以改变。

  BDI指数,本周承接上周反弹强势上涨,全周涨20.33%至1391。

  逻辑看,一是,前期回调幅度偏大,需要技术反弹。二是,本周欧元区出现向好迹象,意大利政局趋稳,欧盟多项经济指标走好,撤出QE出现动议。三是,美国制造业继续保持良好态势,就业市场较好,个人收入、核心PCE等数据走好,支持消费需求增长。四是,最新公布的中国1-5月进出口数据特别是石油、大豆、矿砂等进口出现正增长,支持BDI恢复强势。五是,近期海运市场多船型运价上升。后市看,诚如前期所述,“BDI调整或为阶段性事件,从全球经济增长态势看,全球海运市场出现大幅下滑的概率不大,BDI仍望恢复反弹。”策略上,低吸为主。

  CRB指数,本周CRB指数连续第三周回调,全周跌0.83%至200.04,但仍在上行通道运行。

  逻辑看,一是,本周国际原油继续调整,对指数产生压力。二是,本周农产品整体大幅下挫,拖累指数。三是,有色金属反弹无法抵消农产品下跌形成的压力。四是,美国陆续对欧洲、加拿大、墨西哥等发起贸易战,挫伤市场信心。后市看,油价维持偏强震荡概率仍大,仍望对指数形成支持。矿山减供、环保制约、工人罢工、库存降低等对有色继续形成支持。从技术角度看,CRB回调途中遇到下方多条均线支撑,另外,尽管下跌,但整个形态依旧维持在上升通道之中,主趋势依旧向上。策略看,逢低吸纳原油、有色金属和部分农产品;或者尝试相应对冲操作。

  能化板块,本周国际原油在此前两周连续下调后出现初步企稳,其中WTI原油指数周微跌0.23%至64.81,布伦特原油指数周跌0.47%至75.50,强势特征仍在维持。

  逻辑看,一是,美国强令沙特增产以降低油价对市场形成震慑。二是,沙特、俄罗斯等国确有增产动议。三是,美国页岩油增产势头迅猛,全球、美国原油库存出现上升。但支持油价的因素依然存在,主要有OPEC非OPEC的减产协议仍在支持,委内瑞拉国内局势继续限制石油产出,利比亚局势依旧动荡,石油供应不很稳定。另外当前全球、美国汽柴油裂解价差仍在走扩,中国原油消费者增长维持等继续支撑油价。后市看,地缘政治影响、OPEC非OPEC减产协议、美国石油增产和美国原油库存波动以及中美贸易战、汇率因素等仍将继续交互影响市场,后期油价仍望保持震荡偏强态势。策略,低吸高抛或者尝试相关对冲,比如多油空豆等。

  有色金属板块,本周国际有色金属板块整体偏强。其中,伦铜周大涨5.81%至7305.50,创出年度新高。伦铝周涨0.48%至2310.00,伦铅周涨0.06%至2466.00,伦锌周涨3.67%至3202.00,伦镍大涨后略有减缓,周涨0.23%至15445.00,伦锡继续反弹,周涨2.02%至21170.00。有色金属板块整体呈现大幅上攻,接近新高阶段。

  逻辑看,一是,美元回调,支持有色金属价格反弹。二是,智利铜矿Escondida罢工消息震撼业界,对后期市场供应形成压力。三是,美国对俄铝制裁施压继续,供应担忧维持。四是,全球镍库存降低,产出增长缓慢,中国镍铁需求增长,价格获撑。五是,铜、锌等部分品种微观结构上的升贴水差异继续支持有色价格上行。后市看,有色走势已经重新开启新一轮反弹上升行情,期间波动因素仍在反弹的幅度、全球宏观经济波动、美元走势、有色产业微观面变化等方面,但主趋势正在呈现向上周期,对商品和相关股票的影响正在展现。策略看,适当低吸高抛;或视相关品种强弱关系尝试对冲。

  农产品板块,本周国际农产品板块延续近两周以来的回调,继续走软。其中,美豆指数周大跌4.9%至981.6美分,1000美分被击穿。美豆粕周跌3.83%至359.2,美豆油指数周跌2.31%至30.86,马棕油指数继续回调,周跌2.56%至2402.美玉米指数继续回落,周跌3.09%至389.0,美麦指数略有反弹,周涨0.41%至542.8,美棉指数继续上涨,再创新高,周涨0.24%至93.11,原糖指数反弹夭折,周跌2.02%至12.62。

  国际农产品走势逻辑看,一是,美豆主产区天气晴好,基金多头陆续出清头寸,中国抛储、美国出口周度数据转差,加大了豆类、粕类市场压力。二是,大豆预期见好,油脂消费淡季,叠加近期马来西亚棕油产出增长,库存上升,油脂压力增大。三是,美国棉区干旱,印度种植面积收缩,中国产不足需进口预期增加,本周再传增加进口配额,ICE市场未点价合约仍多,导致ICE棉价继续受到支撑。四是,全球食糖总体过剩,尽管巴西乙醇生产增长支持糖价,但市场供需宽松,市场结构依旧偏空,短期反弹之路待查。后市看,预计美豆、豆粕、油脂震荡;棉价总体偏强;原糖维持低震。策略看,逢低入多美棉;观望大豆、豆粕;或者适当进行相关对冲。

  贵金属板块,走势低迷的国际贵金属市场延续窄幅震荡,其中CMX黄金指数周微涨0.44%至1306.5,CMX白银指数周涨2.40%至16.865,总体走势仍弱。

  逻辑看,一是,美元下调,略为支持金银价格。二是,全球、美国股市继续上行,削弱了资金进入黄金市场的动力。三是,全球、印度、中国黄金需求萎靡,限制了金价走强。四是,美朝新加坡会谈,地缘政治冲突弱化,减弱了避险力量进入的支持。后市看,贵金属延续弱势,中长期变数仍多。策略看,总体看淡;尝试多金空银对冲。

  国内期指市场

  本周国内股市各大指数继续下挫,带动股指期货合约走低,其中IF1806周微涨0.22%至3761.0,贴水18.62。IH1806周微涨0.19%至2636.6,贴水15.48。IC1806周跌0.10%至5658.6,贴水10.7。

  逻辑看,一是,CDR、独角兽企业加速上市,加大市场压力。二是,连续反弹消耗能量后,A股市场新增资金式微,市场无力上攻。三是,热点、题材匮乏,市场运作情绪转淡。四是,银行业大检查,MPA考核,部分MLF到期,去杠杆、去通道持续,大股东减持,市场基本面偏差。

  后市看,短期大盘仍有下冲年线危险。中期看,CDR、独角兽上市不断,融资力度不减,有限的业绩增长带来的估值降低难以形成集中性热点。中美贸易战、国内债市态势,去杠杆、去产品等继续施压市场,间歇性反弹已是未来有限的希望。作为影子市场的期指市场,依旧受到交易约束,再加现指影响,自身难以走出独立性行情,尾随现指而动,充其量在期指合约间发生交替轮动,仅此而已。 策略看,观望;或适当尝试IH、IF与IC之间对冲。

  有色金属板块,本周国内有色板块总体走强,其中,沪铜1808表现优异,周涨4.16%至53780,沪铝1807周涨1.26%至14835.沪锌1807继续反弹,周涨0.74%至24440.沪铅1807继续上攻,周涨2.75%至20385.沪镍1807再创新高,周涨0.14%至114900.沪锡1809上周上涨本周回落,周跌1.80%至152050。

  因素看,一是,近期有关矿山事故使得市场担忧后期国内矿山检查升级,有色矿石供应再度收紧,支持有色金属价格走强。二是,国内环保检查频繁,国内矿山及冶炼企业出现阶段性停产,导致供应逐步收紧,而下游新能源等引致的有色消费仍在增长,有些品种库存下降,价格受撑。三是,Escondida劳资谈判加重市场供应担忧,伦敦精炼铜库存走低,中国环保限产,废铜进口继续受限,提振铜价。四是 ,中国5月PMI延续向上,国内制造业继续向好,基建投资出现回升迹象,提升有色消费预期。六是,伦敦有色走强以及美国制造业复苏带动。后市看,短期反弹延续,中期走势仍受基本供需制约,主趋势维持震荡上行概率仍大。策略看,低吸高抛,或尝试相关对冲。

  黑色板块,本周黑色板块先涨后调,窄幅波动,略显偏强。其中,焦煤1809周微涨0.20%至1255.5,焦炭1809周微跌0.26%至2075.5,铁矿石1809涨1.52%至467.0,螺纹1810周涨1.93%至3806,热卷1810周涨0.90%至3936。

  因素看,一是,神华长协提价,叠加港口安检升级、电厂库存下降,运输受限,动力煤、焦煤价格受撑。二是,环保检查继续推进,焦炭生产被抑制,企业提价预期仍在,但高利润导致的高开工率升高产出增多,也在限制涨幅。三是,地条钢治理加码,环保限产持续,钢材基差继续修复,社会库存及钢厂库存走低,继续支撑钢价。四是,受到钢厂高开工影响,矿石需求维持偏上态势,并且成材、焦煤、焦炭的上涨进一步推动矿石偏强。未来看,黑色板块受宏观、基建、房地产投资、资金情绪和基差修复等多重因素交替影响,震荡偏上为主。策略,低吸高抛;或视品种间微观变化,尝试对冲。

  能化板块,受原油震荡影响,本周国内能化板块涨跌互现。其中,原油1809周跌1.35%至468.3,橡胶1809再回调整,周跌2.27%至11415。塑料1809延续窄幅震荡,周微跌0.05%至9290。PTA 1809继续回调,周跌1.11%至5680。 PVC1809鹤立鸡群,继续上攻,周涨3.71%至7125。甲醇1809继续反弹,周涨0.39%至2802。PP1809继续反弹,周涨0.17%至9306。沥青1812恢复强势,周涨1.01%至3192。

  因素看,一是,国际原油仍在调整,带动国内原油下调,并影响其他能化品走势。二是,国内持续偏紧的环保检查面广量大,对能化生产的限制较大,影响供应,总体上有利价格反弹。三是,PVC、甲醇等产业链内部确有供应偏紧,库存不大,下游需求回升等支持。四是,橡胶长期羸弱,高库存,消费一般,替代品压制是其主因。至于长期下跌、比价偏低、工程机械销售走好等支持能否启动橡胶反弹,尚需观察。后市看,能化品短期延续震荡,中期受原油偏强影响,多数品种恐将延续震荡偏上格局。策略看,逢低试探入多橡胶;其他品种低吸高抛;或适当尝试强弱品种间对冲。

  农产品板块,本周国内农产板块再转下跌,前期反弹预期几近夭折。其中,豆一1809周跌3.12%至3567,豆二1809周跌3.79%至3278,豆粕1809崩盘式下跌,周跌4.49%至2893。菜粕1809跟踪下跌,周跌4.76%至2379.豆油1809也被殃及,周跌2.18%至5734,菜油1809周跌3.32%至6718,棕榈油1809周跌2.39%至4976,接近新低。郑棉1901被制止涨大跌,周跌6.32%至17625。白糖1809大幅下挫,创出下跌新低,周跌4.27%至5248。鸡蛋1809反复震荡,周跌1.36%至4058.玉米1809小幅回落,周跌0.74%至1755,淀粉1809跟随回调,周跌1.63%至2171.苹果1810受制大跌,周跌7.89%至8657。

  因素看,一是,中美贸易关系中,增加农产品包括大豆、玉米进口,已成未来政策选择,在此前提下,豆类、粕类、油脂承压较大。二是,国内肉价继续下挫,养殖存栏规模虽有扩大,但能量使用增大,粕类库存偏大,销售偏难,再加进口预期影响,价格继续承压。三是,苹果监管力度加大,减仓幅度加大,炒作势头减弱。但减产已成之下,回调后仍望偏强。四是,玉米供应减弱,需求转好,抛储压力减小,外盘偏强,价格支持仍强。五是,棉花在交易所和相关部门出台措施以及空头发力打压下,窘迫回调。但结构转向、预期见好之下,回调后的行情仍可期待。六是,国内白糖供应宽松,消费一般,糖价维持低位。策略看,观望豆类、粕类、苹果;逢低入多棉花、油脂、白糖;适当尝试相关品种间对冲。

  贵金属板块,本周国内贵金属略有分化,但总体维持下倾走势。其中沪金1812周微跌0.64%至272.10,沪银1812周微涨0.37%至3753,总体走势萎靡。

  因素看,美国非农就业再创新高,失业率3.8%创1965年以来新低,美国制造业复苏加快,美元加息预期持续升高,美元继续走强,抑制金价。国际股市偏强,全球贵金属消费走弱,国际、国内通胀低企,贵金属支持微弱。后市看,短期上行空间有限,中期震荡为主。策略看,观望或者适当买金卖银对冲。

  (以上观点仅供参考,不作投资依据)

 



 



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