财经风云--经济稳健与政局动荡还能并行多久?

caijing 发布于 2018-1-11 23:47:00

 

经济稳健与政局动荡还能并行多久?
沃尔夫:政治与经济形势的背离会持续下去吗?是糟糕的政治状况破坏经济,还是良好的经济形势拯救政治窘境?

 作者:英国《金融时报》首席经济评论员 马丁•沃尔夫

 

2018年伊始,全球令人沮丧的政治形势和不断好转的经济状况形成了鲜明对比。这种背离会无限期地持续下去吗?还是会一方压倒另一方?如果是后者,那么将会是糟糕的政治状况破坏经济,还是良好的经济形势治愈堪忧的政治局面?
正如我上周指出的那样,我们可以看到全球政治合作秩序面临着几个威胁。唐纳德•特朗普(Donald Trump)当选为美国总统,对西方世界的团结一致构成了威胁,身为一个好战的民族主义者,他对自由民主准则的承诺十分有限。而在西方世界以外的几乎所有地方,威权主义正在复活,对民主制度的信心在下降。与此同时,管理一个相互依存的世界需要强国间的合作,特别是美国与中国的合作。最糟糕的是,这两个超级大国间爆发直接冲突的风险是切实存在的。
然而,世界经济却在稳健增长,至少以过去10年的标准来看是这样的。根据共识预测,对美国、欧元区、日本及俄罗斯今年经济增长前景的乐观情绪已大为加强。共识预测还认为今年全球经济增长率为3.2%(按市场价格计算),将略高于2017年的快速增长速度。(见图表)


经济学家加文•戴维斯(Gavyn Davies)则更加乐观。他认为,这一共识仍落后于“即时预测”(nowcast)显示的异常强劲的季度数据。他预计预测数据还会进一步上调。他甚至认为,目前全球经济活动的年化增长率约为5%(以购买力平价计算,这使全球增长率比以市场价格计算的增长率高出大约0.5个百分点)。
这也将超出趋势增长率1个百分点以上。表面上看,这种增长率是无法持续的。乐观地看可能是预测者低估了趋势增长率。更重要的是,投资在创造更强劲的需求方面发挥着重要作用,尤其在欧元区。反过来,更强劲的需求推动了更多投资。戴维斯注意到,2017年下半年,美国、欧元区和日本投资的季度年化实际增长率为8-10%,远胜2010年以来的任何时期。快速增长推动更快的潜在增长的良性循环无疑是可以想象的。


如果证明这种增长率是不可持续的,那么问题是它会平稳地结束,还是骤然结束。考虑到高企的债务水平及高昂的资产价格,特别是美国股市,后者发生的几率可能更高。与此同时,令人欣喜的是,通胀仍然偏低,实际和名义利率均较低。目前,利率较低的情况提升了债务的可承受性和高资产价格的合理性。然而,破坏很容易出现,可能来自通胀上升,或人们对负债累累的债务人偿付能力的质疑,也可能来自过高资产价格的崩溃,或过度紧绷的债务市场的动荡。如果经济继而开始大幅放缓,高收入国家货币政策或财政政策的回旋余地将会很小。

尽管如此,正如我一年前所说的那样,如此大的经济混乱十分罕见。值得注意的是,自20世纪50年代初以来,全球经济每年都在增长。另外,自那时起,全球经济增长仅在5个年份未达到2%(按购买力平价计量):1975年、1981年、1982年、1991年及2009年。
是什么造成了经济急剧(且通常是出乎意料的)减速?答案包括金融危机、通货膨胀冲击及战争。战争是经济面临的最大政治风险。20世纪初,欧洲人未曾预料到经济和社会将遭受巨大破坏。核战争的破坏力甚至还要高两个数量级。
产油国之间的战争也具有高度破坏性:请想一想上世纪70年代的两次石油危机。伊朗和沙特阿拉伯之间的战争可能极具毁灭性。政策以及政治形势在引发通货膨胀及随之而来的反通货膨胀冲击方面也会发挥主导作用。政治局势还会推动贸易保护主义和不负责任的金融自由化。总之,如今破坏性政治局势带来的风险可能高于过去几十年的任何时候。
政治形势还会影响决定经济表现的长期政策。我们知道,政策往往远不及应该的那样支持广泛共享与可持续的增长。右翼认为唯一有必要做的就是削减税收与监管,而左翼的观点是政府加强干预就能解决一切问题,这两派的主张均不合理。重新激发活力是项颇具挑战性的任务。
然而,也可能存在一个更乐观的角度。如今糟糕的政治局面在很大程度上是由过去不景气的经济形势造成的,特别是金融危机后高收入国家的萎靡不振,及随后的大宗商品价格暴跌对许多新兴和发展中国家的影响。人们或许可以期望,随着全球经济复苏及对未来形势的乐观情绪逐渐稳固,许多国家政治形势的异常状态将开始恢复正常。这也可能重建人们对政治和经济精英们的信心。这也许会令政治话语不再那么好战并更趋向一致。这还可能会使辩论远离民粹主义的蛮荒之地。
因此,经济和政治可能会在一段时间内分道扬镳。然而,从长远看,问题应该是,经济会自身进入颓势,还是政治形势会破坏经济发展,或在最好的情况下,经济会治愈政治。让我们共同期待最好的结局。它值得我们为之努力。
译者/何黎

 



 



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