财经风云--“宝马血统”估值爆炸:宁德IPO点火新能源,决战比亚迪!

caijing 发布于 2017-11-14 8:50:00

 

“宝马血统”估值爆炸:宁德IPO点火新能源,决战比亚迪!
 华尔街见闻

 


  “此1000亿”非”彼1000亿”!

  “千亿阅文”呼啸而过,是谁又扔下一枚重磅炸弹?

  话说11月10日,宁德时代新能源科技股份有限公司(下称“宁德时代”)IPO招股说明书“霸气十足”。

  为什么霸气?何以见得?资本市场还得以价值说话,请听招股说明书的分解。

  公告显示,宁德时代IP0拟公开发行217,243,733 股,占总股本不低于10%,募资131.2亿元。

  照此计算,公司估值超过1300亿元,直逼“创业板第一股”温氏股份1345亿元的市值。
“宁德”股权结构解剖
  据了解,宁德时代成立于2011年12月,注册资金仅100万元,由宁德时代投资独资。

  2015年12月,宁德时代变更为股份公司时,注册资金一下增至4亿元。此时,瑞庭投资暂露头角,持股达到50%。

  2016年12月后,各路股东以130元的高价疯狂入股,公司注册资金达到19.55亿元。投资超10亿元的就有10家,其中招银动力入股29亿元。
  据公告信息显示,宁德时代的实际控制人为董事长曾毓群和副董事长李平。

  曾毓群持有公司控股股东瑞庭投资100%股权,间接持有公司29.23%的股份;李平直接持有公司5.73%的股份。

  两人为一致行动人,合计持有公司发行前股本总额的34.95%。

  公司副董事长、副总经理黄世霖直接持有公司13.34%的股份。
  舆论认为,宁德时代上市后,曾毓群将毫无悬念地成为福建首富。

  1968年,曾毓群出生在福建宁德的一个农村家庭,上海交通大学船舶工程系毕业后被分配至福建一家国企。工作后,曾毓群先后获得硕士、博士学位。

  从国企跳槽后,曾毓群加盟东莞新科磁电厂——当时隶属于全球最大的独立硬盘磁头供应商SAE。在新科,曾毓群一干就是十年,31岁时便成为最年轻的工程总监。
  1999年,梁少康(SAE执行总裁)、陈棠华(ATL新能源电子总裁)、曾毓群等人离开新科,在香港组建新能源科技有限公司(Amperex Technology Limited,简称ATL),并成立东莞新能源电子科技有限公司,专业制造聚合物锂电池。

  ATL成为高端智能手机首选的电池供应商后,2011年,曾毓群开始二次创业,将ATL的汽车动力部门剥离出来,在福建宁德成立CATL,即宁德时代新能源。

  不到四年,曾毓群就将CATL推到全球第三大汽车动力公司的位置,仅次于松下和比亚迪(002594,股吧)。

  据有关媒体报道,曾毓群现为中国香港永久性居民;在今年7月出任董事长之前,未在宁德时代任职。公司董事长一直由李平担任。

  有意思的是,宁德时代法人代表既不是曾毓群,也不是李平,而是总经理周佳。

  年均复合增长率高达642.70%

  招股书显示,宁德时代2017年上半年营收62.94亿元,净利润为20.2亿元,归属于母公司股东的净利润为18.56亿元。

  据了解,宁德时代主营业务收入来自动力电池系统、储能系统和锂电池材料的销售。报告期内,动力电池系统销售是公司的主要收入来源。

  2014 年、2015 年、2016 年和2017 年1-6 月,宁德时代动力电池系统销售收入分别71,543.52 万元、498,062.06 万元、1,397,559.45 万元和532,726.56 万元,占主营业务收入的比例分别为94.17%、87.98%、95.55%和87.14%。

  特别值得注意的是,宁德时代2014 年、2015 年及2016 年营业收入分别为8.67亿元、57亿元、148.79亿,年均复合增长率314.31%;期间,宁德时代的净利润分别为0.56亿、9.51亿元、30.89亿,年均复合增长率642.70%。

  报告期各期末,资产总额分别为28.75 亿元、86.73亿元、285.88 亿元及408.84 亿元,公司净资产分别为3.35 亿元、14.98 亿元、157.91亿元及231.54 亿元。

  有关消息称,宁德时代计划在2020年前再次融资300亿元,拟将公司的电池产能增加5倍,达到50亿瓦时。

  如果能实现这有目标,宁德时代将超过特斯拉在内华达州的超级工厂。

  在此之前,宁德首先要尽快缩短与日韩同行的工艺与品质差距,与上下游企业建立更为紧密的纽带,才能共同应对新能源汽车起步期的严峻挑战。

  目前而言,虽然在技术研发上宁德时代已经不弱于韩国企业,但在工艺的精密程度和生产一致性上,和日韩电池企业还有差距。

  “宝马血统”价值爆炸!

  招股说明书显示,2015年和2016年,宁德时代动力电池系统销量分别为2.19GWh和6.80GWh。

  这一数据意味着什么呢?证明宁德时代连续两年在全球动力电池企业中排名前三。

  作为一家国产新能源电池企业,宁德时代抢占全球市场“前三甲”的背后,正是源于其电动技术的“宝马血统”。

  随着市场份额突飞猛进,宁德时代产值占比一度超过比亚迪。而资料显示,宁德时代与宝马的合作始于2012年。

  作为宁德时代创始人之一,公司总裁黄世霖对动力电池的兴趣始于十多年前。其创业路径可以归纳为几个“关键步骤”:

  1)2004年,黄世霖参与一项粤港招标项目“汽车用动力型锂离子电池系统的研发和产业化”,并取得圆满成功。

  2)2008年,黄世霖带领团队成功开发出拥有自主知识产权的动力电池管理系统 (BMS),并应用于公司的所有电动车及储能项目。

  3)2010年,黄世霖回到老家福建宁德创办宁德时代。

  4)2011年,黄世霖下定决心做动力电池的研发、设计和生产。

  5)2012年,华晨宝马选择宁德时代共同开发动力电池系统。

  事实上,华晨宝马首款高端纯电动车“之诺1E”的动力电池系统由宁德时代和宝马共同开发,由宁德时代制造。

  通过这次合作,宁德时代获得宝马的认可,成为宝马集团在大中华地区唯一一家电池供应商。宁德时代因此大大提升了技术水平。

  与宝马合作后,宁德时代声名鹊起,市场迅速打开。短短几年,上汽、北汽、长安、吉利、长城、东南汽车、宇通、海格、金龙、重汽、东风等多家国内车企都与宁德建立了合作关系。

  大众也要加入宁德时代“电芯争夺战”了。据外媒报道,大众高尔夫电动版e-Golf将于2018年在中国投产,同时首次使用中国本土供应商——宁德时代的电池。

  另据知情人透露,北京奔驰计划采用宁德时代所生产的电芯。一旦2020年奔驰纯电动汽车成功实现国产,宁德时代市场占有率将进一步扩大。

  宁德争霸,决战比亚迪!

  宁德时代的名气有比亚迪高吗?显然没有。但是,宁德已经在动力电池出货量上战胜比亚迪。

  今年上半年,宁德时代在国内动力电池市场的占有率达到20.98%.这意味着每5辆纯电动车,就有一辆是由宁德时代供应的电池。

  这一数据还表明,宁德时代已经超越比亚迪,夺得国内动力电池市场份额的第一名。

  事实上,国内动力电池行业洗牌正在加速,多家公司遭遇业绩滑坡。

  多氟多(002407,股吧)(SZ.002407)10月23日公布三季报,前三季度实现总营收24.8亿元,同比增长17.4%;归属于上市公司股东的净利润2.08亿元,同比下降45.02%。

  必康股份(SZ.002411)前三季度也出现增收不增利,营业收入32.9亿,同比增长23.75%;净利润约为6.9亿,同比下滑9.96%;扣非净利润更是同比下滑43.07%,远低于去年同期。

  国轩高科(002074,股吧)前三季度营收37.55亿,同比增长9.7%,归母净利润6.40亿,同比下降13.27%;扣非后归母净利润5.16亿,同比下降24.23%;EPS为0.73元。

  据国轩高科前总裁方建华预计,到2020年,目前约200家动力电池企业只剩下10余家。

  事实上,动力电池行业竞争优势正在向龙头企业聚集,对于落后的产能将面临被淘汰出局的命运。

  估值高达5000亿元?

  据华尔街见闻了解,宁德时代发布招股书之前,其估值经历几轮暴涨!

  宁德时代最开始估值为840亿,让业界非常震惊。随着招股书发布,券商估值已经提升至1300亿。

  今年6月份,宁德时代在福建日报发布上市辅导公告,中信建投担任上市辅导机构。

  在接受上市辅导之前,宁德时代进行了两轮股权融资,第一轮融资规模为30亿,投后估值为210亿;第二轮融资规模为80亿,投后估值为800亿元。

  今年3月29日,鸿海集团公告称,子公司富泰华工业(深圳)有限公司以10亿元获得宁德时代1.19%股权。业界根据这次交易价格计算,宁德时代的估值超过了840亿元。

  那么,从840亿飙涨至1300亿元,宁德时代的估值究竟高不高?

  国投创新董事总经理翟俊解释,“不同的机构对同一家公司的判断会有明显不同,我认为第二轮的800亿估值是可以接受的。从2016年的营收来看,800亿元的估值可以接受。

  另据有关人士预计,按照20%的保守市场份额推算,预计CATL营收可达到400亿-600亿元。如果这样看的话,宁德时代现在800亿估值也就不高了。

  赛迪顾问投资部总经理吴辉表示,2016年宁德时代的收入140亿元,其中利润30亿元,投资行业对于好企业的普遍做法都是按利润30-50倍来估值。

  按照吴辉的估算,宁德时代的最大估值为1500亿元。

  随着估值一路上涨,宁德时代引发强烈的关注。另据业界传闻,宁德时代最大估值已经高达5000亿元!

  这是因为根据历史数据,自创业板2009年启动以来,223家公司涨幅超过200%,36家公司涨幅超过500%。

  据此保守估计,如果宁德时代上市后股价翻两番,市值有望超过5000亿元。

  不过,5000亿元估值尚需几年之后,必须借助股价翻倍才能实现。显然,这只是一种长期目标,目前而言,5000亿市值短期内很难达到。

 

 



 



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