财经风云--美联储加息 巴菲特数钱数到手软!

caijing 发布于 2017-3-18 14:23:00

 

美联储加息 巴菲特数钱数到手软!

 

摘要:

昨日上调前0.5%~0.75%联邦基金利率已接近历史最低水平,利率或将每年提高1%。

大约850亿美元现金专款用于投资短期国债,短期利率每增加1%,伯克希尔每年便额外创收8.5亿美元。

大量持仓富国银行、美国银行、高盛等美国大银行的伯克希尔,坐享利率上扬带来的银行收益以及相应的股价上扬。

以富国银行为例,去年12月16日美联储第一次加息以来,该银行股价上涨6%,每股上涨3.37美元,为伯克希尔创造账面浮盈近16.85亿美元。

伯克希尔亦对保险企业进行大量投资,优质短期债务利息随着美联储加息一同提高,保险企业也将从更高的利息中获取利润。

虽然昨天美联储加息之后,美元汇率和美债收益率双双暴跌,但对沃伦·巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司(BRK.B)及其股东来说,加息却是天大的利好。作为债券持有者、保险公司所有人和大银行的投资者,伯克希尔可以从诸多渠道受益于利率的上涨。


马里兰大学罗伯特·H·斯密斯商学院教授David Kass本人是伯克希尔股东,同时其学术研究领域,亦是巴菲特的投资理念与盈利策略。今天(3月16日)Kass发表专文,让公众也能一窥巴菲特及伯克希尔公司如何从美联储加息中获利。

美联储昨日(3月15日)例会决定上调联邦基金利率,从0.5%~0.75%上调25个基点到0.75%~1%。在昨日上调之前,联邦基金利率已接近历史最低水平,继本轮上调之后,他相信美联储今年还将加息三次,使得利率每年提高1%。由于伯克希尔目前有大约850亿美元现金专款用于投资短期国债,短期利率每增加1%,伯克希尔每年便额外创收8.5亿美元。此外,富国银行(Wells Fargo)和美国银行(BoA)这两家伯克希尔股票投资权重最大的银行,也将受益于利率上升带来的收益增加,股价也将跟进上扬。

伯克希尔公司光是在富国银行(WFC)一家就坐拥近5亿股。在其他银行的持股状况还包括US Bancorp(USB)的8500万股,M&T Bank(MTB)的500万股,高盛(GS)的1100万股,以及纽约银行梅隆公司(BK)的2200万股。伯克希尔还通过股利支付优先股和可以大幅折价交换普通股的股权认购证明,对美国银行(BAC)也进行了大量投资。利率上扬带来的银行收益,将原原本本地反映在伯克希尔所持的银行股价上。以富国银行为例,去年12月16日美联储第一次加息以来,该银行股价上涨6%,每股上涨3.37美元,为伯克希尔创造账面浮盈近16.85亿美元。

伯克希尔错综复杂的保险帝国,则是利率上涨的隐形获益者。缴纳给保险公司的保费超出赔付金额的部分,为保险公司创造了稳定持续的资金流入。中间的这个资金差额,即浮额金(float),往往会置于相对安全且便于变现的流动投资环境当中。这促使保险公司成为优质短期债务的主要债权人,而这类债务将随着美联储最新一轮加息,开始支付更高的利息。

“只要我们的保费超过运营成本和赔付金额的总和,我们的保险业务便能持续盈利,其利润又会加入浮额金所带来的投资收益当中,”巴菲特在2016年给股东的信中这样道,“这样的利润就好像免费拿钱一样——而且别人还会额外付钱好让我们拿着这笔钱。”

由于短期债务周期更替得非常快,保险公司可以在利率上涨的环境中通过持有的债权获得更多的利息,进而购买更多更高利率的新债务,形成良性的“造血”循环。 伯克希尔拥有十几家保险子公司,包括Geico和General Re,所有这些公司都受益于美联储加息所带来的利息回报。

2016年11月18日与马里兰大学学生的见面会上,巴菲特曾说过,“如果4-5年后的长期利率为4%,股票估价相对来说是极为低廉的。”当前美国10年期国债收益率仅为2.5%,只要利率如大多数经济学家预期的那样平稳增长,伯克希尔总资产中占比81%的企业投资和占比19%的股票组合都将高歌猛进,为股东们创造傲人的收益。

 



 



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